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第二章 财务报表分析
第二节 财务比率分析
一、短期偿债能力比率
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财务指标 |
公式 |
解析 |
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营运资本 |
营运资本=流动资产-流动负债 =长期资本-长期资产
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营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。 营运资本是绝对数，不便于不同规模企业之间的比较。
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流动比率 |
流动比率=
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含义：一元的流动负债有多少元的流动资产保障。 特点：一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。但流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。 影响流动比率可信性的重要因素是应收账款和存货的变现能力。 |
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速动比率 |
速动比率= 其中：速动资产=流动资产-非速动资产 非速动资产=预付款项+存货+ 一年内到期的非流动资产+其他流动资产。 |
含义：一元的流动负债有多少元的速动资产保障 特点：一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。 |
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现金比率 |
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 |
含义：一元的流动负债有多少元的现金资产作为偿债保障。 特点：一般情况下，现金比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。 |
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现金流量比率 |
现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 |
含义：现金流量比率表明每1元流动负债的的经营现金流量保障程度。 一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。 特点：一般情况下，该比率越高，偿债能力越强。
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2.影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）
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增强短期偿债 能力的表外因素 |
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降低短期偿债能力的表外因素 |
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二、长期偿债能力分析
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财务指标 |
计算公式 |
注意的问题 |
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资产负债率 |
资产负债率= |
含义：一元的资产承担着多少元的偿债压力。 特点：一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。 |
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产权比率 和权益乘数 |
产权比率= 权益乘数=
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含义：一元的所有者权益承担着多少元的偿债压力。 特点：一般情况下，产权比率和权益乘数越小，表明企业长期偿债能力越强。 |
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长期 资本负债率 |
长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）×100% |
含义：一元的长期资本承担着多少元的偿债压力。 特点：一般情况下，长期资本负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。
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利息 保障倍数 |
利息保障倍数=息税前利润/利息费用 其中:息税前利润总额=利润总额+利息费用 =净利润+所得税+利息费用 分母中的利息费用包括计入利润表中的利息 费用和资本化利息； 分子中的利息费用仅指费用化利息。 |
含义：一元的利息费用有多少元的息税前利润保障 特点：一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。从长期来看该指标至少应大于1。
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现金流量利 息保障倍数
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现金流量利息保障倍数 =经营现金活动流量净额÷利息费用 |
含义：一元的利息费用有多少元的经营活动现金净流量净额保障。 特点：一般情况下，现金流 量利息保障倍数越高，企业 长期偿债能力越强。 |
三、营运能力分析
XX资产周转率（次数）=销售收入÷XX资产
XX资产周转天数=365÷XX资产周转率
XX资产与收入比=XX资产÷销售收入
（一）在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题：
1.销售收入的赊销比例问题。从理论上说应收账款是赊销引起的，其对应的流量是赊销额，而非全部销售收入。因此，计算时应使用赊销额取代销售收入。但是，外部分析人无法取得赊销的数据，只好直接使用销售收入计算。实际上相当于假设现金销售是收现时间等于零的应收账款。
2.应收账款年末余额的可靠性问题。最好使用多个时点的平均数。
3.应收账款的减值准备问题。统一财务报表上列示的应收账款是已经计提坏账准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，计提的坏账准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是业绩改善的结果，反而说明应收账款管理欠佳。如果坏账准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款进行计算。报表附注中披露的应收账款坏账准备信息，可作为调整的依据。
4.应收票据是否计入应收账款周转率。大部分应收票据是销售形成的。是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转天数的计算。
5.应收账款周转天数是否越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现销更有利，周转天数就不会越少越好。
6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。
（二）存货周转率应注意的问题：
1.计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。考虑评估资产变现能力，采用“销售收入”。
2.存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平（经济订货批量），所以存货不是越少越好。
3.应注意应付款项、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。
4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。
四、盈利能力分析
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财务指标 |
计算公式 |
注意的问题 |
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销售净利率 |
销售净利率=（净利润÷销售收入）×100% |
含义：销售净利率简称“净利率”，反应一元销售收入创造的净利润。 特点：指标越大，盈利能力越强。 |
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权益净利率 |
权益净利率=（净利润÷股东权益）×100% |
含义：反应一元股东权益创造的净利润。 特点：一般认为，权益净利率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人的权益保证程度越高。 |
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总资产净利率 |
总资产净利率=（净利润÷总资产）×100% |
含义：反应一元总资产创造的净利润。 特点：指标越大，盈利能力越强。 |
五、市价比率
（一）市盈率
它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。
市盈率=每股市价÷每股收益
每股收益=普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数
（二）市净率
市净率也称市账率，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。
市净率=每股市价÷每股净资产
每股净资产=普通股股东权益÷流通在外普通股股数
既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产，在这种情况下，普通股每股净资产的计算如下：
（三）市销率
市销率也称为收入乘数，是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。其计算公式如下：
市销率=每股市价÷每股销售收入
每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数
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