说真的，我觉得备考注会《财务成本管理》的过程真的很煎熬，太多的公式，太多的计算，时刻觉得大脑不够用，经常会开始怀疑自己的智商。好吧，但是，我们选择了还得继续坚持，是不？没关系，偶尔用文字考核的知识点来调解下疲惫的大脑。比如资本结构理论，这是个比较重要的知识点，一堆理论等我们理解，然后彻底吃透它们，来吧，一个个分析～
01无税MM理论
在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等。即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。
有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价，而风险溢价与以市值计算的财务杠杆成正比。
这个结论很重要，在没有所得税的情况下，一个与企业价值的关系，一个与权益资本成本的关系。
02有税MM理论
有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。
债务的利息可以在税前扣除，形成了债务利息的抵税收益，相当于增加了企业的现金流量，增加了企业的价值。随着企业负债比例的提高，企业价值也随着提高，在理论上全部融资来源负债时，企业价值达到最大。
有负债企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本，加上与以市价计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。
在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资的比例增加而降低(运用的利息可以抵税)。
03权衡理论
基本公式：有负债企业的总价值=无负债企业的总价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值。强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。
注意：财务困境成本的现值有两个影响因素：发生财务困境成本的可能性;企业发生财务困境成本的大小。
04代理理论
基本公式：无负债企业的总价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务代理成本+债务的代理收益。
注意1、债务的代理成本既可以表现为因过渡投资问题使经理和股东受益而发生债权人价值向股东的转移，也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来价值的增值。债务在产生代理成本的同时也会有相应的代理受益。
注意2、投资不足就是企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象(净现值为正都不投资，当然是投资不足)。
注意3、过度投资问题是指因采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。主要的两种情形：一是当企业经理与股东之间存在利益冲突时，经理的自利行为产生的过渡投资问题;二是当企业股东与债权人存在利益冲突时，经理代表股东利益采纳成功率低甚至净现值为负的高风险项目产生的过度投资问题(连净现值为负的项目都投资，当然是过渡投资了)。
05优序融资理论
当企业存在融资需求时，首先是选择内部融资，其次选择外部融资，外部融资中，首先选择债务融资，然后选择股权融资(先内后外，先债务后股权)。
这五个理论，其实都层层递进的，首先明白每个理论下的影响因素，然后注意其中的一些细节，这样应付客观题就轻而易举了。
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