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有发行费用时债券资本成本的计算

在估计债务成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除。此时  ， 债务的税前成本K_d应使下式成立：

税后债务成本K_dt＝K_d×（1－T）

其中：P是债券价格；M是债券面值；F是发行费用率  ； n是债券的到期时间；T是公司的所得税税率；I是每年的利息数量；K_d是经发行成本调整后的债务税前成本。

【例】ABC公司拟发行30年期的债券，面值1000元，利率10%（按年付息），所得税率25%，发行费用率为面值的1%。

【答案】将数据带入上述公式：

K_d＝10.11%

税后债务成本K_dt＝10.11%×（1-25%）＝7.6%

如果不考虑发行费用，税后债务成本为：

K_dt＝I×（1-T）＝10%×（1-25%）＝7.5%

调整前后的债务成本差别不大。多数情况下没有必要进行发行费用的调整。实际上，除非发行成本很大，很少有人花大量时间进行发行费用的调整。

如果发行费用率比较大，在计算加权平均成本时，需要考虑发行费用的债务应与没有发行费用的债务分开，分别计量它们的成本和权重。

有发行费用时普通股资本成本的计算

新发行普通股的成本，也被称为外部股权成本。新发行普通股会发生发行成本，所以它比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些。

如果将筹资费用考虑在内，新发普通股成本的计算公式则为：

式中：F——发行费用率。　　

【提示】留存收益成本与普通股成本的差异：留存收益成本不考虑筹资费用。