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2017注册会计师考试考点聚焦《财务成本管理》:股利增长模型
      2017-08-21 16:37:03     来源:北京注协培训网         
[摘要]现在已经到了注册会计师考试备考的最后关键时段,一般在现在这个时段,是注册会计师考生补缺补差的最重要的时刻,也是最后的时刻,北京注协培训网专业团队为各位注会考生准备了2017年【注册会计师考点聚焦】,它涵盖了注会考试六科大部分重点知识点,本篇为财务成本管理科目核心考点。

  现在已经到了注册会计师考试备考的最后关键时段,一般在现在这个时段,是注册会计师考生补缺补差的最重要的时刻,也是最后的时刻,北京注协培训网专业团队为各位注会考生准备了2017年【注册会计师考点聚焦】,它涵盖了注会考试六科大部分重点知识点,本篇为财务成本管理科目核心考点。

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  【知识点18】股利增长模型

计算

公式

图片1.png

式中:KS——普通股成本;

D1——预期年股利额;

P0——普通股当前市价;

g——普通股利年增长率。

参数

估计

如果一家企业在支付股利,那么D0就是已知的,而D1=  D0(1+g),所以使用股利增长模型的困难在于估计股利的平均增长率。

普通股利年增长率的估计方法:(1)历史增长率;(2)可持续增长率;(3)采用证券分析师的预测。

 

 

 

 

 

 

增长率估计方法:

(1) 历史增长率

根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率,股利增长率可以按几何平均数计算,也可以按算数平均数计算。

【提示】几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况,而算术平均数适合在某一段时间持有股票的情况。由于股利折现模型的增长率,需要长期的平均增长率,几何增长率更符合逻辑。

(2) 可持续增长率

假设未来满足可持续增长的条件,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。 

股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率 

【链接】按期末股东权益计算可持续增长率

股利增长率=可持续增长率=权益净利率×留存收益比率/1-权益净利率×留存收益比率

(3) 采用证券分析师的预测

估计增长率时,可以将不同分析师的预测值进行汇总,并求其平均值,在计算平均值时,可以给权威性较强的机构以较大的权重,而其他机构的预测值给以较小的权重。

证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是一个唯一的长期增长率。对此,有两种处理办法:

第一, 将不稳定的增长率平均化; 

 转换的方法计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。

第二, 根据不均匀的增长率直接计算股权成本。

【提示】这种方法,可以理解为股票收益率计算时的非固定增长情况。比如,两阶段模型。假设当前的股价为P0,权益资本成本为Ks,前n年的股利增长率是非恒定的,  n年后的股利增长率是恒定的g。则有:

 图片2.png

根据上式,运用逐步测试法,然后用内插法即可求得股权成本Ks。  

【提示】以上三种增长率的估计方法中,采用分析师的预测增长率可能是最好的办法,投资者在为股票估价时也经常采用它作为增长率。  

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责任编辑:北京的雨

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