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[摘要]2017年CPA考试已经结束，北京注协培训网在第一时间联系我们的学员回忆2017年CPA考试《财管》科目的考题，总结了其中部分计算题，并在此分享给大家。

　　2017年CPA考试已经结束，北京注协培训网在第一时间联系我们的学员回忆2017年CPA考试《财管》科目的考题，总结了其中部分计算题，并在此分享给大家。

　　4、甲公司是一家上市公司,主营保健品生产和销售。2017年7月1日,为对公司业绩进行评价,需估算其资本成本。相关资料如下：

　　(1)甲公司目前长期资本中有长期债券1万份,普通股600万股,没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日,期限5年,票面价值1000元,票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元,普通股每股市价10元

　　(2)目前无风险利率6%,股票市场平均收益率11%,甲公司普通股贝塔系数1.4

　　(3)甲公司的企业所得税税率25%

　　要求

　　(1)计算甲公司长期债券税前资本成本

　　(2)用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。

　　(3)以公司目前的实际市场价值为权重,计算甲公司加权平均资本成本

　　(4)在计算公司加权平均资本成本时,有哪几种权重计算方法?简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。

　　【答案】

　　(1)假设计息期债务资本成本为rd

　　1000×8%/2×(P/A,rd,8)+100×(P/F,rd,8)=935.33

　　当rd=5%,1000×8%/2×(P/A,5%,8)+1000×(P/F,5%,8)=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

　　所以:rd=5%

　　长期债券税前资本成本10.25%

　　(2)普通股资本成本13%

　　(3)加权平均资本成本12.28%

　　(4)计算公司的加权平均资本,有三种权重依据可供选择,即账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重

　　①账面价值权重:是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。资产负债表提供了负债和权益的金额,计算时很方便。但是,账面结构反映的是历史的结构,不一定符合未来的状态;账面价值会歪曲资本成本,因为账面价值与市场价值有极大的差异。

　　②实际市场价值权重:是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量毎种资本的比例。由于市场价值不断变动,负债和权益的比例也随之变动,计算出的加权平均资本成本数额也是经常变化的。

　　③目标资本结构权重:是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量毎种资本要素的比例。公司的目标资本结构,代表未来将如何筹资的最佳估计。如果公司向目标资本结构发展,目标资本结构权重更为合适。这种权重可以选用平均市场价格,回避证券市场价格变动频繁的不便;可以适用于公司评价未来的资本结构,而账面价值权重和实际市场价值权重仅反映过去和现在的资本结构。

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责任编辑：北京的雨